La geopolítica tiene prioridad sobre los fundamentos del mercado agrícola

Este no es el momento adecuado para analizar los fundamentos del mercado para explicar la evolución de los precios de los graneros durante el último mes a escala mundial. Estanflación, la palabra que más temen los economistas en el contexto de una crisis mundial inimaginable hace meses, parece ser la respuesta al declive.

El mundo nunca volverá a ser el mismo después de lo que hizo Putin, dijimos en marzo. El estallido de la inflación en EE.UU. (el último récord mensual anualizado alcanza el 9,1%); la crisis de la Unión Europea (Alemania con un déficit de comercio exterior sin precedentes desde 1990) y de China, que tras 20 años se enfrenta a una ralentización muy fuerte de su crecimiento económico, provocan tensiones geopolíticas globales muy graves.

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Así, la fortaleza del dólar colapsa las materias primas. Un clásico. Si bien pensamos que los comestibles deberían haber tenido un desempeño diferente, la verdad es que los fondos mutuos no discriminan y las caídas han sido pronunciadas y generalizadas. Tal vez debería señalarse que las subidas también fueron algo exageradas y la recomendación (durante los últimos meses) de cobertura fue correcta (¿ya ha terminado el “tiempo de colocación”?)

En tal contexto, los fundamentos del mercado (claramente alcistas en nuestra opinión) se ven ensombrecidos. Las reservas estadounidenses de maíz y soja (termómetro de precios reales) están históricamente bajas para el final del ciclo comercial actual (el 31 del próximo mes) y se mantendrán así durante todo el ciclo 2022/2023, según las proyecciones del USDA de hace dos semanas. Y eso suponiendo rendimientos récord para la actual campaña (que es discutible) y la previsión de producción de soja sudamericana para 2023 36 millones de toneladas superior a la verificada en 2022 (algo fantasioso con una tercera Niña por delante). Pero la “foto” del mercado es la que es. Los números no cierran… el próximo año.

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En unas pocas semanas, los silos en los EE. UU. estarán llenos de maíz y soja y la presión de los precios estacionales es prácticamente inevitable. Es muy probable que la “película” se vuelva más amigable. Nuevamente, es necesario saber cómo lidiar con las horas de mercado. Mientras tanto, el clima en el cinturón de soja/maíz de EE. UU. (en casos críticos para definir los rendimientos de grasa) está generando una volatilidad diaria en Chicago que no es para los débiles de corazón.

También a nivel local, la historia es compleja. Con falta de diesel; una ecuación económica en deterioro; lluvia nula y/o insuficiente en la mayor parte de la pampa húmeda con riesgo de triple Niña; un contexto político extremadamente frágil y una política económica que no encuentra respuestas no facilitan las decisiones de los productores.

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Es probable que el mayor desarrollo del calendario conduzca a términos más rentables para aquellos que aún no han operado la campaña 2022/2023. Aún así, es saludable preguntarse si los precios que se ofrecen hoy son buenos (sí) y si son buenos en términos de paridades teóricas (sí, también).

Otra alternativa es evaluar el comercio/financiero utilizando los valores de futuros de soja y maíz de diciembre, descontar cheques y cerrar el tipo de cambio en el Matba Rofex. Vale la pena explorar.

El autor es Presidente de Nóvitas SA

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